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舜宇光学科技(2382.HK):11月车载镜头销量恢复高增长 下调至“增持”评级

2018-12-11 13:28
作者:港股研报君
来源: 格隆汇
编辑:东方财富网

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K图 02382_21

   机构:国金证券

  评级:增持

  目标价:无

  事件

  2018-12-11,公司公布了11月份的销售数据:手机镜头(HLS)出货量同比上升58.7%,环比下滑11.5%;车载镜头(VLS)出货量同比上升54.2%,环比上升12.3%;手机摄像头模组(CCM)出货量同比上升62.2%,环比上升0.9%。

  评论

  11月份全球汽车销量同比继续下滑,公司VLS恢复高增长:公司11月份VLS出货量319.9万颗,单月同比大幅增长54.2%,前11月VLS出货量增速为23.1%。公司10-11月VLS出货量恢复高增长主要是由市场份额提升以及汽车智能化驱动,预计全年VLS出货量增速在25%左右,低于年初管理层业绩指引(30-35%),原因是下半年全球汽车销量不佳。此外,公司车载摄像头模组下半年已量产出货海外Tier1大厂。

  HLS产能扩张,市场份额持续提升:公司11月份HLS出货量9089万颗,单月同比增长58.7%,前11月HLS出货量增速为57.7%,主要竞争对手大立光前10月份营收同比增速仅为0.2%。公司产能不断扩张,目前已超过100KK/月,预计年底将会达到120KK/月,公司未来两年仍会持续扩产抢占海外竞争对手在中国手机厂商以及三星手机中的市场份额。

  受益国产智能手机崛起,CCM出货量依旧保持高增长:公司11月份CCM出货量4597万颗,同比增长62.2%,前11月CCM出货量增速为31.4%,高于管理层业绩指引(20%),主要是受益于核心客户智能手机销量保持增长以及双/三摄在智能手机中的渗透。2019年,三摄将会在各大智能手机旗舰机中导入,有望改善公司CCM业务盈利能力。同时,公司CCM产品今年新进三星供应链,未来有望拓展海外客户。

  投资建议

  我们小幅下调了公司18-20年净利润分别为30.27、40.35、47.66亿元;对应PE为21×,16×,14×,维持“增持”评级。

  风险提示

  三摄及3D摄像头在智能手机中的渗透不及预期;摄像头模组产线升级进度不及预期;人民币汇率短期内剧烈波动的风险。

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(文章来源:格隆汇)

(责任编辑:DF381)

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